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易纲:中国目前不需要实施资产购买操作

2021-09-30 09:36:43 中国银行保险报网  许予朋

  近日,中国人民银行行长易纲在《金融研究》2021年第9期刊发文章,分析中国的利率体系与利率市场化改革。易纲强调,资产购买工具不属于常规货币政策工具,而是央行在市场出现问题时的被迫选择。中国将尽可能地延长实施正常货币政策的时间,目前不需要实施资产购买操作。

  利率是资金的价格,对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。易纲指出,由于利率是平衡宏观经济总供求的关键,央行确定政策利率要符合经济规律、宏观调控和跨周期设计需要。我国货币政策的最终目标是“保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长”,利率是实现货币政策目标的关键。

  在充分利用现有利率工具的基础上,易纲介绍,央行将继续深入推进利率市场化改革,着力健全市场化利率形成和传导机制。一方面,继续完善中央银行政策利率体系。继续巩固以公开市场操作利率为短期政策利率和以MLF利率为中期政策利率的中央银行政策利率体系,理想状态为市场利率围绕政策利率为中枢波动。另一方面,持续强化市场基准利率培育。优化LPR报价形成机制,督促报价行提高报价质量,对报价行进行考核并实行优胜劣汰,适时公布LPR历史报价。

  与此同时,利率市场化既要“放得开”也要“形得成”。当前深化利率市场化改革的一个重要矛盾在于市场化利率在“形得成”和传导方面存在障碍,其原因包括监管套利、金融市场不成熟等造成的市场分割,以及融资平台预算软约束、存款无序竞争等财政金融体制问题。易纲强调,下一阶段,要继续加强监管、优化营商环境、硬化预算约束、化解金融风险,为进一步深化利率市场化改革提供更有利条件。

  疫情发生以来,多国央行推出货币刺激政策,使用资产购买工具。易纲强调,资产购买工具不属于常规货币政策工具,而是央行在市场出现问题时的被迫选择。央行长期实施资产购买操作会产生危害市场功能、财政赤字货币化、损害央行声誉、模糊央行解决市场失灵和货币政策立场之间的界限、引发道德风险等诸多问题,应当尽可能避免实施资产购买操作。

  易纲认为,如果必须实施资产购买操作,应当坚持三个原则:一是央行干预的目的应当是帮助市场恢复正常运转,而非替代市场。二是央行的干预措施应尽可能走在市场前面,从而快速稳定市场情绪,避免市场失灵进一步恶化。三是应尽可能减少资产购买规模,缩短持续时间,力求资产购买实施力度与市场失灵的程度保持一致。

  易纲表示,当前全球主要发达经济体的利率长期趋于下降,一些经济体的政策利率已接近于零利率甚至负利率。中国的经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间,有条件实施正常货币政策,收益率曲线也可保持正常的、向上倾斜的形态。

(责任编辑:李悦 )
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